受惠新政利好 創業板上市LED企業并購有望提速

文章來源:恒光電器

發布時間:2014-05-07

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 證監會再次成為被關注的焦點，這個被曾經無數股民吐糟的權威部門在十八屆三中全會和新一屆全國人大會議后，開始部署一系列改革。

3月21日，證監會發言人張曉軍在例行新聞發布會上表示，為貫徹落實黨的十八屆三中全會關于“健全多層次資本市場體系”的精神，以及國務院關于支持中小企業發展和金融支持經濟轉型升級的工作部署，更好地發揮資本市場對調結構、轉方式的支持促進作用，證監會多措并舉，全面推進創業板市場改革， led質量，推動創業板市場成為創新型、成長型中小企業發展的資本市場平臺。

而其中最受關注的無疑是，證監會修訂了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，照明產品，適當降低創業板首發財務準入指標，取消持續增長要求，簡化發行條件。同時，創業板再融資制度終于揭開神秘面紗，設定了“小額、快速、靈活”的定向增發機制。

創業板自開設以來，上市公司規模、質量日漸提升，扶持戰略性新興產業企業的作用日漸顯現，創業板集中了以LED、新能源、環保、新材料等為主業的一批新興產業上市公司。但是創業板連續盈利等高門檻也阻礙了更多新興產業企業登錄創業板。

而現在，曾經阻礙LED等新興產業公司上市的高“門檻”正在轟然倒下，新興產業公司有望迎來新一波創業板上市潮。

上市條件大改

在3月21日的例行新聞發布會上，被明確提及的創業板改革措施包括適當降低創業板首發財務準入指標，建立符合創業板特點的再融資制度以及完善創業板并購重組制度，簡化審核程序等。在這些方面，證監會曾被認為“上市門檻過高，迫使很多企業不惜造假。”

曾有投資界人士表示，創業板的服務對象是那些創新型、成長型的中小企業，而這些企業受多方面因素的影響，電工照明，恒光電器，業績產生波動是難免的，而以前創業板要求持續盈利并不符合創的特質。

據介紹，此次證監會修訂《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，同時制定《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》(征求意見稿)，并停止執行了《關于進一步做好創業板推薦工作的指引》。

新辦法征求意見稿顯示，原規定“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%”，修改為“最近兩年連續盈利，LED燈管，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元”。

這就意味著收入在一定規模以上，僅有一年盈利的企業即可在創業板上市，申報企業也不再限于九大行業。

新辦法的施行將為一大批受經濟環境和市場波動，無法達到連續兩年盈利的LED企業鋪平創業板上市之路。

2012年以來，照明資質，由于LED行業前幾年的瘋狂投資，造成行業產能嚴重過剩，國際資訊，加之下游應用領域需求低迷，出口受到海外金融危機影響也大幅縮減，行業走入冬季。很多擬上市LED企業2012年度業績出現大幅下滑，無法達到上市必須的業績連續增長的要求。

據證監會網站統計，以LED相關業務為主營業務的公司中，照明方案，2013年度已終止審查的首次公開發行股票申報的企業為大連路明發光科技股份有限公司、云南藍晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司、生迪光電科技股份有限公司、深圳翠濤自動化設備股份有限公司等共計6家LED公司。

這些企業有的就是因為業績未達連續盈利的標準而被迫終止了上市進程。

“新規定對想上市的企業尤其是成長性較好但業績受宏觀經濟和產業發展影響波動大的新興產業企業無疑是一大利好。”有券商研究員認為，此前已經因為業績不達標而發起上市的企業有可能“卷土重來”。

這些已有IPO申報經驗、因“業績下滑”而終止IPO的企業，也被券商機構視為最有可能因新政而重燃登陸創業板雄心的群體。

那些IPO撤單的LED企業并未放棄，仍有上市意愿，口碑，創業板是考慮最多的選擇。新政出來后，已經有LED企業向券商咨詢相關情況。

Z公司是一家在2013年財務核查風暴時主動中止IPO的LED企業。據了解內情的人士介紹，當時是負責保薦的券商認為該企業業績波動較大，恐難過關而要求企業撤單。

業內人士介紹，2012年整個LED行業都處在寒冬，LED-T5一體化燈管，下游需求不旺，加之前幾年的過度投資導致產能過剩，行業整體都在微利或者虧損狀態，而該企業也未能幸免。

該企業內部人士透露，公司一直未放棄上市的想法，創業板新的首發征求意見稿出臺后，公司已經第一時間研究了相關內容。2013年公司業績較好，年報出來后，應該會繼續申報IPO。

有LED業內資深人士表示，珠三角、長三角有一大批營收超過五千萬的LED企業，這其中有很多企業有技術、有市場， led服裝照明，如果能夠得到資本市場的助力，無疑可以會脫穎而出。

再融資新政利好產業整合

在此次證監會宣布的創業板新政策中，創業板再融資制度終于得以確定，征求意見稿中設定的“小額、快速、靈活”的定向增發機制得到了資本市場眾多人士的認可。

有參與LED創業板上市公司投資的機構人士認為，該機制有助于創業板上市企業直接融資的發展，通過這一機制，類似于LED這種處于快速增長期的創業板上市企業對小額資金的需求可以快速得到滿足，有利于其采用并購等方式快速做大做強。

同時新政策規定再融資方向不再受募投項目限制，也體現了證監會職能轉變的方向，即弱化微觀具體事項的政府之手，讓市場這只“無形之手”發揮自身的調節功能。

據統計數據顯示，目前LED行業上市公司中，在創業板上市的占到了六成以上，而正在IPO進程中的LED相關企業，選擇創業板的更占據了大多數。創業板已經成為LED行業發展過程中最重要的資本部分。

華燦光電( 3 0 0 3 2 3 . S Z ) 、洲明科技(300232.SZ)、利亞德(300296.SZ)等一大批LED企業通過在創業板上市募集資金，從而快速的整個行業中脫穎而出，企業發展一日千里。

“一個企業發展過程中，一定需要跟資本的對接，得到資本的助力，最終獲得資本的認同。”華泰證券副總裁鄭俊認為，一個企業發展從初創開始，會經過原始股東VC、PE、IPO的投資，星級酒店照明燈具，以及上市之后的發展并購案。有并購，就一定會有被并購。這些都是跟資本不斷對接的方式，高亮度，中國臺灣地區的晶元光電、國內的三安光電在發展過程中都通過并購， led商業照明，實現技術、市場的擴張。

“新的再融資政策比較創業板企業的特點，為創業板的上市公司提供了一個簡便、快速的融資通道。LED現在處于快速發展的時期，企業擴產、并購等都需要資金支持，新的融資辦法有利于LED創業板上市公司加快并購步伐。

“國內較為復雜的并購審核流程以及缺乏融資手段是限制創業板上市公司快速外延擴張的重要因素,本次提出‘取消上市公司重大資產購買、出售、置換行為審批(構成借殼上市的除外)’,將有助于顯著加快行業并購整合節奏,推動上市公司快速做大做強。”申銀萬國證券在一份研報中如此評述。

統計數據顯示，2013年創業板共完成并購77家,交易總價值超過120億元;另有達成轉讓意向的10家,完成董事會預案的50家,股東大會通過的15家,簽署轉讓協議的19家。僅創業板上市的LED企業，去年以來就相繼有洲明科技、鴻利光電、聯建光電、利亞德等企業完成了多起并購或資產收購，“創業板改革制度進一步完善了創業板公司的并購重組制度, 更利于優秀創業板公司開展橫向、縱向兼并收購。”華融證券研究員曹雪鋒稱，靈活的定增機制、支持并購重組等政策給優質的創業板企業提供了更大的發展空間。

一位不愿透露姓名的創業板上市LED企業董秘表示：通過研讀再融資新政，感覺最大的好處就是這個機制簡化了審核程序，方便企業快速獲取資金，節省了時間成本。

“美中不足的是5000萬元的額度稍顯不夠。”上述的董秘說，不管是新上項目還是并購其他企業，標的價值一般都會不止這個數。

新規中要求“小額快速”定向增發的數額限定為不超過5000萬元且不超過公司凈資產的10%再融資新政策中允許發行人不聘請保薦、承銷機構，自行銷售股票，這也意味著上市公司融資成本的降低。

“LED照明產品的性價比已經有了很強的優勢，照明市場的爆發是確定的，今年主要就是考驗LED企業的業績能否達到市場預期。”華泰證券研究員周毅認為，目前LED企業很少有產值超過10億元的企業，如何快速做大做強就需要LED行業更多的兼并購、重組、入股。

再融資新政策無疑就是并購重組的重要資金來源。

就在證監會創業板新政策出臺后的3月24日，國務院印發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，意見提到三大主要目標：體制機制進一步完善、政策環境更加優化、企業兼并重組取得新成效。具體而言，包括了取消上市公司收購報告書事前審核，強化事后問責；取消上市公司重大資產購買、出售、置換行為審批(構成借殼上市的除外)；對上市公司要約收購義務豁免的部分情形取消審批等一系列簡化政策。

再次強調了簡化收購審批手續。“在創業板上市的LED 企業體量都還不大，發展到一定的程度就只能靠并購來實現增長。”有長期關注LED 領域的投資機構人士表示，再融資能為企業并購提供支撐。

而在簡化審批的同時，LED天花燈，證監會也強調了發行人與中介機構的責任，著力體現對投資者的保護。“加強信息披露，嚴格問責和退市制度”等一系列監管措施也將進一步強化。