2014年LED深度市場報告(上)

文章來源:恒光電器

發布時間:2014-01-11

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 2014年LED照明大時代來臨，行業拐點向上，獲利改善，政策催化加速。
2014年行業景氣度及擴產信心將持續回升，行業增速恢復有望高成長。重點體現其一LED與節能燈最低價差接近1倍;其二：10美元甜蜜點產品種類快速增加;其三：需求進入高彈性增長階段，需求對于價格敏感度大幅提升;其四：LED照明應用產值貢獻比例將與背光相當，有望達到40%以上，其五：2014年價格跌幅相對有限，單季度跌幅在5%以內。從財務面看，行業獲利能力持續改善，毛利率有望逐漸穩定。從政策面看，2014年全球進入第二波白熾燈禁止高峰期，加速推動LED照明相關產品推廣。

　　2014年LED照明需求有望向上，或帶動全產業鏈供求改善。
從產業鏈看，隨著照明應用需求的快速增長，經歷2012-2013的去產能化，2014年MOCVD設備產能利用率將持續回升，由2013年的74%提升至今85%以上(國內由2013年的63%以上提升至72%以上)，隨著MOCVD設備利用率提升，國際龍頭大廠已擬增加資本開支，彰顯未來景氣信心。MOCVD設備產能利用率提升，帶動上游Mo源及藍寶石需求向上，供求有望持續改善;下游封裝應用方面，隨著傳統照明廠商加速向LED轉型，行業集中度的逐漸提升，供求關系也將逐漸改善。

　　2014年收購整并有望持續，增加彈性。
根據相關統計2013年LED行業收購整并事件主要有十余起，涉及到上市公司的有11起，其中涉及到封裝應用的有8起，主要是產品結構拓展和產品應用領域拓展，其中涉及到產業鏈延伸，主要是封裝應用領域向下游應用或者是渠道的進一步延伸。我們分析認為，隨著規模性優勢體現，預計2014年行業收購整并將持續，尤其是在封裝應用環節，將有更多上市公司憑借上市平臺展開一系列收購整并，以期優化產品結構和應用領域。

　　綜合分析認為其一：2014年LED行業整合并購將有望持續;其二：上游外延芯片及Mo源格局相對穩定，進入強者更強時代;其三：下游封裝應用仍有較大變化，彈性較大，規模性企業安全性較高。

　　核心邏輯和觀點：

　　2014年信心恢復向上

　　1、價差進一步縮小：LED與節能燈最低價差已減小到1倍左右，2014年進一步縮小

　　2、價格進入甜蜜點;2014年更多廠商，更多可供選擇的光源價格進入10美元以內

　　3、需求進入高彈性階段：2014年隨著價格進一步下降，刺激需求增長進入高彈性增長

　　4、2014年LED照明將有望成為LED行業最主要貢獻

　　5、政策面：更多國家進入禁止白熾燈及LED節能補貼，助推LED照明推廣

　　2014年產值進入穩定增長階段

　　2014年外延芯片產能利用率將進一步提升，帶動Mo、藍寶石等需求持續線上

　　2014年封裝應用產能利用率隨著需求增長保持高位運行

　　2014年外延芯片、封裝產品價格跌幅相對可控

　　2014年行業獲利能力持續改善

　　2014年LED照明“大時代”— 拐點顯現

　　2014年將是LED行業新的開始年，LED照明新開端。2008-2013年LED行業主要是以LED背光為驅動力的階段。從2008年LED用于上網本背光照明的爆發，到2010年LED用于筆記本全面滲透，電視背光的逐漸滲透，到2013年電視背光的全面滲透，2008-2013年可謂是LED背光階段。

　　2008-2010年，LED應用與中小尺寸上網本、筆記本等產品背光全面爆發，景氣向上。LED行業產值快速增長，LED產品需求供不應求，產業擴產信心高漲，雖然當時受到經濟大環境的沖擊，但是LED行業信心快速恢復，進入投資擴產大潮中，各行各業紛紛加入LED行業擴產的隊伍中。2010-2011年，樂觀景氣達到頂峰，行業增速達到頂峰，逐漸向下。當時中小尺寸筆記本背光達到全面滲透，電視背光應用逐漸興起，但是滲透比例仍較少，致使產能利用率向下，行業增速下滑。

　　2011-2013年去產能化，電視背光全面滲透，照明應用逐漸開花結果。此階段隨著產能的快速釋放，供求嚴重失衡，價格加速下跌，產業資本擴產停止或者推遲，行業信心逐漸轉向悲觀，越來越多廠商選擇離場，淘汰整合加速，產能逐漸消化。

　　2013-2016年，信心恢復，景氣向上，產業有望恢復高速增長。隨著LED照明需求快速增長及去產能化過程，行業更加健康，市場集中度逐漸提升，價格相對穩定(技術提升下降)，行業逐漸恢復增長，景氣提升，雖有擴產但是主要為規模性企業擴產，相對理性。